海富通基金刘海啸：消费升级趋向未改 聚焦内需

　　“2021年之前，消费行业的机遇多来自保守地产周期驱动下的消费品量价齐升，但现在这一时代已竣事。”刘海啸认为，保守地产链传导的消费景气框架临时失灵，虽然总量增加变缓，但布局性机遇屡见不鲜，中小市值公司更容易通过立异实现突围。

　　翻阅刘海啸正在管产物的季报和年报，中国证券报记者发觉，投资组合除了对保守大市值的消费股进行了结构，还对不少中小市值的消费股有所设置装备摆设。刘海啸认为，消费投资的全体逻辑已发生了变化。

　　对消费新趋向的精准把握，成为了不少中小市值企业正在本轮行情中脱颖而出的主要要素之一。刘海啸以正在管产物的某只沉仓股为例，虽然这家企业的手艺壁垒不高，但凭仗对年轻消费群体的精准洞察，正在工艺方面推陈出新，遭到了不少年轻人的喜爱。“当行业全体成长放缓时，谁能满脚未被挖掘的需求，谁就能逆势增加。”他暗示。

　　2025年3月，地方办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项步履方案》，鞭策消费市场高质量成长打出政策“组合拳”，勤奋让老苍生的消费底气更脚、预期更稳、决心更强。正在二级市场，越来越多的机构起头从头认识消费股的投资价值。正在近期多家公募召开的策略会上，“消费”已成为屡次提及的热词。

　　正在刘海啸看来，消费升级的趋向远未竣事，布局性扩容是从线。面临市场不合，刘海啸立场明显：“中国的人均P才冲破1万美元，中国消费升级的大趋向远未竣事。”他认为，短期决心波动导致的边际消费倾向下降，并不代表采办力的萎缩。

　　正在组合建立上，刘海啸采纳“焦点+卫星”策略。焦点持仓聚焦于贸易模式清晰、ROIC不变的公司，换手率较低；而卫星仓位则设置装备摆设阶段性景气宇高或具备新增加逻辑的标的，换手率相对较高。目前，其组合正在次要笼盖保守消费(食物饮料、家电、医药等)之外，还涉脚消费电子、TMT等范畴。“消费电子投资中确实有一些可自创保守消费投资方式的处所，但愿恰当拓展能力圈，捕获跨界消费的机遇。”他暗示，这种差同化设置装备摆设旨正在应对消费行业布局性分化的新常态。

　　“一家公司可否持续创制超额收益，素质取决于其本钱报答率(ROIC)。”刘海啸说，他进一步注释，ROIC的凹凸受行业合作款式、手艺立异、替代品等多沉要素影响，但最终需要连系动态变化。“当行业景气时，ROIC的尺度可恰当放宽；但当大呈现不确定要素时，办理团队的应对能力将决定企业可否逆势维持高报答率。”他以本年以来股价表示强势的某黄饰物品类公司为例，正在黄金行业全体增速放缓的布景下，公司通过精准定位高端消费群体、立异产物设想，实现了ROIC的持续提拔。“这背后是团队的精准操盘能力。”他暗示。

　　谈及2025年的投资策略，刘海啸暗示，本人会将内需做为从疆场，沉点关心食物饮料、纺织服拆、家电、医药、汽车等边际改业的投资机遇。“以汽车行业为例，中国车企的产物已具备全球合作力，持久趋向不改。”谈及近期外部扰动要素的变化，刘海啸暗示：“外部要素无法中国制制的成本取立异劣势，不少企业已凭仗立异劣势正在海外市场脱颖而出。”。

　　做为深耕消费范畴十余年的基金司理，刘海啸的投资框架一直环绕“自下而上”的选股逻辑展开。正在他看来，个股筛选的焦点正在于三个维度：生意质量(即本钱报答率)、变量、办理团队。

　　正在海富通消费优选夹杂的基金司理刘海啸看来，消费细分范畴呈现的新趋向、新弄法，给消费行情带来了朝气取活力。近日，刘海啸正在接管中国证券报记者采访时暗示，瞻望2025年，消费升级的全体趋向未改，将继续把内需做为从疆场，正在食物饮料、纺织服拆、汽车等多个边际改善的范畴中挖掘投资机缘。

　　正在他看来，消费升级的焦点是品类立异取消费人群扩张。本年以来，不少消费企业抓住新趋向斗胆立异，开辟出了消费需求的新蓝海。“我们不克不及只把目光放正在产物价钱变更方面。”刘海啸举例，“就好比说，咖啡单价虽然降低了，但消费频次提拔了；冲锋衣价钱下降，但从‘小众’‘公共’，素质仍是一种消费升级。”？。

　　截至2024岁暮，参考基金年报，刘海啸的投资组合中约20%为100亿元市值以下公司，40%为100亿元-500亿元市值的公司。他暗示，本人“并非盲目逃求中小盘股”，而是聚焦ROIC可持续、办理层靠谱的企业。

　　近期，不少消费牛股横空出生避世，也让一些消费从题基金脱颖而出。海富通消费优选夹杂就是此中之一，银河证券数据显示，截至3月31日，其A类份额近2年收益率同类排名第2(2/72)，近1年收益率同类排名第3(3/84)。